Una visión no monetaria de las tasas de interés.

 

Para la ciencia económica existe un término sumamente importante que trae como consecuencia ser el centro de largos análisis acerca tanto de sus determinantes como la forma de influir en el mediante la política pública. Este es el concepto de "tasas de interés". 

Generalmente se entiende como tasas de interés al precio (expresado en unidades monetarias) de los préstamos otorgados por el sistema financiero a familias y empresas. Es por ello que, simplificadamente, se definen como "el precio del dinero". Por ejemplo, si una empresa acude a un banco a pedir un préstamo de $10000 para ampliar su escala de producción y el banco le cobra un 4% de interés, este porcentaje representaría el costo que asume la empresa por endeudarse.

Esta percepción acerca de la naturaleza de las tasas de interés lleva a conclusiones de política económica tales como: 

• Aumentar la oferta de dinero (en un sistema de moneda Fiat) aumenta la oferta de fondos prestables reduciendo los tipos de interés y, de esta forma, incentivando la inversión y el crecimiento.

Sin embargo, a continuación vamos a plantear una definición completamente distinta de las tasas de interés que modifican por completo su naturaleza antes expuesta y cambia las conclusiones a las que se puede llegar.

Tasas de interés como mecanismo de coordinación entre ahorro e inversión reales

 Una de las disyuntivas a las que se enfrentan los agentes económicos es a la planificación temporal de su consumo.

En primer lugar, definamos un par de conceptos: 

• Ahorro: tiempo por el cual un agente económico está dispuesto a dejar de consumir bienes finales para consumirlos en el futuro.
• Inversión: tiempo empleado por un agente económico en la producción de bienes de consumo futuros.

Podemos darnos cuenta la estrecha relación entre el ahorro y la inversión, y cómo no puede darse una inversión si no hay ahorro real disponible (no consumo presente de bienes y servicios). Una inversión necesita de factores productivos disponibles para llevarse a cabo, y dichos factores únicamente quedarán libres para utilizarlos en proyectos de inversión si existe un agente dispuesto a no consumirlos en el presente (ahorrar) durante el tiempo necesario para que la inversión se pueda culminar.

Es especialmente importante que tanto ahorro como inversión estén coordinados en el plazo de su duración. Es decir, si un agente está dispuesto a ahorrar por dos años, no podrá financiarse con ese ahorro una inversión mayor a dos años.

Veamos estos conceptos mas claramente en un ejemplo: 

• Disponibilidad de recursos mediante el ahorro: Asumamos una economía con una dotación determinada de petróleo y 10 camiones de transporte pesado de los cuáles 5 están ociosos. Siguiendo la primera definición que dimos de tasas de interés, una solución para poner en circulación los 5 camiones ociosos sería aumentar la oferta de fondos prestables (en dinero) para, de esta forma, reducir el costo de los préstamos e incentivar que se invierta en la industria de camiones. Ya que el aumento de la inversión no se vio acompañado de un aumento en el ahorro real, la cantidad de petróleo consumida en el presente no disminuyó (no se liberó combustible para que sea utilizado en la puesta en circulación de los camiones) por lo tanto, se producirá una sobre puja para la utilización del petróleo tanto para el consumo presente como para la inversión que provocará un alza de precios de los combustibles, aumentando los costos para otros sectores de la economía y generando cuellos de botella que expulsen inversiones que antes eran rentables.
• Coordinación entre el plazo del ahorro y de la inversión: Este concepto se aprecia de forma clara si asumimos que el ahorro y la inversión lo realiza la misma persona. Si el agente A desea invertir parte de sus recursos en la producción de bienes futuros, deberá estar dispuesto a dejar de consumir el tiempo que tarde la inversión en proporcionarle los bienes de consumo que el desea. Por lo tanto, el tiempo de aplazamiento del consumo está, por definición, perfectamente calzado con el plazo de duración de la inversión, ya que caso contrario, la inversión no podría concluirse. 

Sin embargo, en las economías de orden extenso, la canalización del ahorro a inversión no se produce mayoritariamente por el mismo agente, si no que esta tarea se delega a los intermediarios financieros. 

Dichos intermediarios se encargan de captar ahorro disponible (disponibilidad de bienes expresados en términos monetarios) de los agentes con excesos de financiación ofreciendo pagar un tipo de interés por ese préstamo (tasa pasiva) y canalizarlos hacia los agentes con necesidad de financiación para que utilicen los recursos liberados por los ahorristas en la producción de bienes futuros cobrándoles un tipo de interés (tasa activa). Igual que en el ejemplo donde un único agente ahorraba e invertía recursos, en este caso también vemos la importancia de que ambos plazos estén coordinados. Si un intermediario financiero capta ahorro a 6 meses e invierte dicho ahorro en inversiones a 1 año, se verá en un grave problema de iliquidez al no poder devolverle al ahorrista sus recursos prestados al intermediario sumado al interés acordado. 

Por lo tanto, vemos como ya introducimos el concepto de "tipo de interés" sujeto a una gran restricción: la disponibilidad de ahorro real para un determinado plazo que sea igual a la duración de la inversión. 

Es decir, podemos definir al principal determinante de las tasas de interés mediante el siguiente razonamiento: los tipos de interés dependen de la cantidad de ahorro real disponible que, a su vez, depende de la preferencia temporal de los agentes por consumo futuro sobre consumo presente. En última instancia, la preferencial temporal es el concepto base a analizar en la determinación de los tipos de interés (excluyendo del análisis otros aspectos como la demanda de financiación y la aversión al riesgo, ambos factores también influyen en las fluctuaciones de los tipos de interés).

Una sociedad con una preferencia temporal muy baja (es decir, prefiere mucho más el consumo presente antes que el consumo futuro) tenderá a tener tipos de interés altos y a especializar su estructura productiva en etapas mas cercanas al consumo. Por el contrario, una sociedad con una preferencia temporal muy alta (es decir, le otorgan grados crecientes de importancia al consumo futuro antes que al consumo presente) tenderá a tener tipos de interés bajos y a especializar su estructura productiva en bienes de capital (capitalizándola) que le otorgarán bienes para el consumo en el futuro (dependiendo del plazo de las inversiones). 

Vemos pues, que al excluir del análisis el velo monetario llegamos a una conclusión distinta acerca de la manera de influir sobre los tipos de interés: no es la mayor cantidad de fondos prestables en forma de dinero lo que hace caer los tipos de interés de forma natural, mas bien es la mayor disponibilidad de recursos reales conseguidos mediante el ahorro que, al expresarse en términos monetarios, aumenta la cantidad de fondos prestables en dinero de forma paralela a la mayor disponibilidad de recursos antes mencionada que se puedan destinar a la inversión.